輝瑞140億美元收購Medivation

2016年8月23日 | Filed under: 制藥工業(yè),制藥企業(yè),文獻(xiàn)綜合 | Posted by: 路人丙

【新聞事件】：今天輝瑞以每股 81.5 美元，總值 140 億美元收購了 Medivation。這個幾個月以來制藥界最熱門拍賣以土豪的大手筆介入而結(jié)束。今天的收購不僅令所有有 PARP 項(xiàng)目的公司股票都不同程度上揚(yáng)，而且因?yàn)橥顿Y者看到大藥廠有錢無產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)可能會誘發(fā)下一輪拍賣而令整個生物制藥普遍上漲。

【藥源解析】：Medivation 事件在生物制藥史上都不多見，賽諾菲、安進(jìn)、輝瑞、吉利得、賽爾基因、阿斯列康、諾華、默沙東、阿斯特拉等藥企幾乎同時表示欲收購這個只有一個產(chǎn)品的公司。最后輝瑞以輝瑞派頭成為最后贏家，以 Medivation 銷售額 11 倍的價格收購成功，而輝瑞市值只有自己銷售額的 4.5 倍。雖然生物技術(shù)公司和藥廠股價有區(qū)別，但還是有人質(zhì)疑輝瑞出價太高。Medivation 除了 Xtandi 去年收入 22 億（與阿斯特拉共享），還有 PARP 抑制劑 talazoparib 和 IO 產(chǎn)品 pidilizumab。現(xiàn)在另外兩個 PARP 廠家Tesaro、Clovis 市值相差近 10 倍，分別為 50 億和 6 億，所以很難準(zhǔn)確估價 talazoparib。

?輝瑞現(xiàn)在急需重要產(chǎn)品擴(kuò)充產(chǎn)品線，過去兩年曾先后試圖收購阿斯列康和艾爾建，但均未得手。獲得 Medivation 后輝瑞將擁有未來幾年 10 大抗癌藥的兩個（Ibrance 和Xtandi），所以會在腫瘤這個最重要競爭領(lǐng)域占有一席之地。另外這個收購對輝瑞也有一定戰(zhàn)略防御意義。如果默沙東或賽諾菲贏得競拍，而最后 Xtandi 適應(yīng)癥擴(kuò)大到前列腺癌以外，或 talazoparib 真成為 best in class，輝瑞在腫瘤領(lǐng)域又得落后 10 年。輝瑞已經(jīng)錯過了免疫療法大潮，再錯過 PARP 的機(jī)會成本很高。另外前列腺癌是少數(shù)哨卡抑制劑無效的大病種，所以 Xtandi 受 O、K 擠壓幾率較低。Medivation 幾年前曾從俄羅斯收購了一個詭異的阿爾茨海默藥物 dimebon，并成功獲得輝瑞 2 億多美元共同開發(fā)。最后 dimebon 粉身碎骨，但 Medivation 用這筆錢收購了Xtandi，并大獲成功。后來從 BioMarin 以 5 億美元收購了 talazoparib，如今被估價 40-50 億。而輝瑞則把自己的 PARP 賣給 Clovis，現(xiàn)在市值只有 6 億美元。所以凈結(jié)果是輝瑞8 年前借給 Medivation 2 億美元去賭博，然后今天花 140 億把 Medivation 贏的資產(chǎn)買下。

現(xiàn)在很多藥廠都武功不濟(jì)，急需神奇兵器立足江湖。今天輝瑞高價奪到倚天劍，剩下那些曾參與 Medivation 競拍的企業(yè)需要去找屠龍刀。BioMarin、再生元、百建都被列為收購對象。Medivation 事件大家的共識是當(dāng)初賽諾菲出價不夠果斷，所以可以預(yù)測下一輪收購出價會偏高，這也是 IBB 今天上揚(yáng)的原因。至于 CEO David Hung 則成了投資者心中的英雄。藥廠有錢缺產(chǎn)品的局面短期內(nèi)不會改變，所以專家預(yù)測 Hung 很快會重出江湖，手持一把屠龍刀。

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