酒好也怕巷子深：Mannkind傍上賽諾菲共同銷售吸入胰島素Afrezza

2014年8月12日 | Filed under: 糖尿病減肥 | Posted by: 編輯 D

作者：路人丙

【新聞事件】：今天Mankind宣布將與胰島素巨頭賽諾菲共同銷售其吸入胰島素Afrezza。Afrezza剛剛在6月被FDA批準上市。賽諾菲將給Mankind首付1.5億美元，但根據在其它市場的上市情況最多可能再支付7.75億美元。賽諾菲將承擔所有的研發(fā)、報批、和市場推廣費用，而Mannkind將負責生產。兩個公司將共同分享利潤，但賽諾菲將占65%，Mankind占35%。

【藥源解析】: Mannkind開發(fā)Afrezza花了據說20億美元左右，其中包括10億美元其創(chuàng)始人Albert Mann自己的銀子。不考慮Mannkind所冒的巨大風險，就這20億真金白銀得來的Afrezza似乎也不應該只值2.3億美元(1.5億/0.65=2.3億)。但是Mannkind和賽諾菲都不是傻瓜，盡管有人說Mannkind被宰了也有人說賽諾菲在Lantus專利過期壓力下慌不擇路當了冤大頭，但是這個交易真實地反映了Afrezza的價值。像Afrezza這種產品需要強大的市場資源和銷售經驗，只靠Mannkind自己是不可能把這個產品做大的。一個現成的例子是Vivus的減肥藥Qysmia。雖然美國2/3人口超重，肥胖是幾乎所有慢性病的重要風險因素，又有肥胖在從擇偶到就業(yè)帶來的諸多不便，似乎減肥藥應該是天然的重磅產品。Qysmia的療效遠好于史上任何其它減肥藥。正因為這個療效Vivus嚴重低估了市場銷售的重要性，認為皇帝女兒不愁嫁，堅持自己獨立銷售。上市兩年今年第二季度僅買了1100萬，和當年的預測相去甚遠。Mannkind顯然不想重蹈覆轍，雖然明知自己必須讓出大部分權益，但意識到這是把Afrezza做大的唯一出路，所以早就積極尋找合作伙伴。賽諾菲因為有非常強大的胰島素產品線，所以一直是熱門人選。賽諾菲的銷售隊伍、銷售胰島素經驗、以及掌握的臨床醫(yī)生資源就值這個價。

1.5億美元的首付顯示賽諾菲對這個產品的信心不足。Afrezza標簽較狹小，有黑框警告,不適合吸煙者和肺病患者。關鍵的低血糖事件和注射胰島素比Afrezza沒有任何優(yōu)勢。FDA要求這個產品必須做上市后的跟蹤臨床實驗，也是一筆開銷和一個不確定因素。即使在發(fā)達國家糖尿病患者使用胰島素產品也不多（15%左右），而且多是用相對便宜的常規(guī)胰島素。Afrezza的價格尚未公布但估計和注射胰島素價格相仿。雖然有人估計Afrezza峰值銷售可達20億美元，但也有專家這個產品最多能賣幾億。但摩根史丹利說Afrezza至少要達到30億的年銷售才能保持Mannkind現在的市值。

吸入胰島素是個新興市場，第一個上市的同類產品Exubra早已灰飛煙滅而Exubra上市前的峰值銷售預測也是20-30億美元，但上市第一年僅賣了1200萬美元。雖然Mannkind認為輝瑞設計的吸入器不夠酷是失敗的主要原因，但這只是個假說，實際情況可能要復雜的多。這個產品需要依賴整個糖尿病市場對胰島素產品的接受趨勢、Afrezza提供的方便性是否足夠、其它新型口服糖尿病藥物如SGLT2抑制劑的長期療效、DPP4抑制劑專利過期后整個糖尿病市場的重新布局等諸多因素。但是不管怎么說有了賽諾菲這個老大撐腰，Mannkind比原來應該更加有底。現在要看上面那些市場因素到底如何顯現了。

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